من يلتهم سوق الذهب

داليو: التحول نحو الذهب يعكس اضطرابات النظام المالي العالمي

بحسب صحيفة فاينانشال تايمز، فقد أعاد رواد – ومنهم المستثمر الشهير – إشعال الجدل حول دور البنوك المركزية في دفع أسعار إلى الأعلى. وخلال مشاركته في المنتدى الاقتصادي العالمي ، قال داليو إن العالم يشهد اختلالات وترابطات ضخمة، وإن دولاً عديدة تتحوّط من مخاطر الوصول إلى رأس المال، ما يدفعها إلى زيادة مقتنياتها من الذهب، مضيفًا: إنها بداية نهاية النظام النقدي كما نعرفه… وجميع العملات الورقية تعاني مشكلات مشتركة.

لكن رغم أهمية هذا الطرح، إلا أن الأدلة الفعلية ما تزال ضعيفة.

بيانات متأخرة… وإشارات غير حاسمة

بعكس (ETF) التي تكشف الطلب شبه الفوري، فإن قياس يظل مهمة صعبة. فهذه المؤسسات تقدّم بيانات احتياطياتها لصندوق بتأخر قد يصل إلى ستة أشهر ضمن مراجعة سنوية تُعرف بـمشاورات المادة الرابعة.

وللحصول على قراءة أسرع نسبياً، يعتمد محللو السوق على بيانات التجارة الخارجية البريطانية الصادرة عن هيئة HMRC، كمؤشر بديل. فبما أن لندن تُعد أكبر ، فإن رقم الصادرات الشهرية البريطانية من الذهب غير النقدي يُستخدم كمؤشر تقريبي لمشتريات .

هذه البيانات أظهرت أن البنوك المركزية رفعت مشترياتها إلى مستويات قياسية تجاوزت 1000 طن سنويًا بعد . لكن الأمر الأكثر إثارة للدهشة هو أنه بعد تعديل البيانات وفقاً للأسعار، فإن تشهد تراجعاً مستقراً نسبياً منذ عام، وهو ما يضعف الفرضية القائلة بأن الشراء الرسمي ما يزال في منحنى صاعد.

وفي نوفمبر الماضي، هبطت بأكثر من 80 بالمئة على أساس سنوي، ما يجعل القول بأن البنوك المركزية تُكثّف مشترياتها ادعاء يصعب دعمه بالأرقام.

الصين… المشتري الأكثر ثباتًا

ليس من المفاجئ أن تتصدر قائمة مستوردي الذهب من بريطانيا خلال نوفمبر؛ إذ تواصل البلاد تعزيز حيازاتها، لتتجاوز 2300 طن حتى ديسمبر 2025. وتمثل هذه الكمية نحو 8.5 بالمئة من إجمالي .

لكن رغم أن الصين تشتري الذهب للشهر الرابع عشر على التوالي، فإن الزيادة الضمنية لشهر نوفمبر – أقل من 10 أطنان – تبدو دون المعتاد، ولا تدعم